积极推行ESG评价 促进中央企业高质量发展

车璐  潘小海  石缎花

2022年5月，国务院国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，要求中央企业集团公司统筹推动上市公司完整、准确、全面贯彻新发展理念，进一步完善环境、社会责任和公司治理（ESG）工作机制，提升ESG绩效，在资本市场中发挥带头示范作用；立足国有企业实际，积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引，为中国ESG发展贡献力量。推动央企控股上市公司ESG专业治理能力、风险管理能力不断提高；推动更多央企控股上市公司披露ESG专项报告，力争到2023年相关专项报告披露“全覆盖”。

随着可持续发展理念深入人心，特别是多国碳中和目标的提出，ESG投资作为高度契合可持续发展的投资策略，在提出十几年的时间里迅速发展。目前全球90%的大型跨国公司都主动公开披露ESG方面的信息，ESG已经成为世界一流企业的通用语言。构建符合中国国情的ESG体系，充分发挥央企控股上市公司在ESG体系构建中的引领带动作用，对于打造世界一流企业和推动我国经济社会高质量发展具有重要意义。

一、ESG的基本内涵和评价体系

（一）ESG的基本理念

ESG是英文Environmental（环境）、Social（社会）和Governance（治理）的缩写，是一种关注企业环境、社会、治理绩效而非财务绩效的投资理念和企业评价标准。基于ESG评价，投资者可以评估其投资行为和企业（投资对象）在促进经济可持续发展、履行社会责任等方面的贡献。

伴随工业化带来的经济高速增长，资源、环境和气候挑战日益严峻，以及员工歧视、财务丑闻等问题的暴露，引起了人们对可持续发展主题下商业发展模式变革的思考。2004年，联合国全球契约组织（UNGC）首次提出完整的ESG理念，指出将ESG更好地融入金融分析、资产管理和证券交易。2006年，联合国成立责任投资原则组织（PRI），正式提出ESG投资需要遵守六项基本投资原则，推动投资机构在决策中纳入ESG考量。此后，国际组织和全球知名机构持续深化ESG理念并推出相关披露标准、评估方法及投资产品，促进形成了一套较为完整的ESG理念、原则和标准体系，为实行ESG理念的投资者提供投资指引。因此，国际上将ESG理念贯彻于实践中的资金规模逐步扩大。

（二）ESG评价体系的主要内容

一套完整的ESG体系不仅是一种追求企业长期价值增长的投资理念，还包括信息披露、指标评价、投资决策等一系列实践操作，是需要各方共同参与的生态系统。ESG评价体系主要涉及三方面：各国际组织和交易所制定关于ESG信息披露的原则及指引、评级机构研究对企业ESG评级的标准及方法，以及国际主要投资机构发布的ESG投资指引。其中，ESG信息披露是前提条件，ESG评级提供了评价和比较的方法，而ESG投资是基于两者的实践。ESG的提出契合了全球可持续发展中各利益相关方的诉求，推动了企业价值观、非财务信息披露、投资策略方法、绩效评估标准、金融产品创新等一系列变革，多元主体的共同参与逐渐形成全新的ESG投资生态体系。

图片来源：中国ESG发展创新白皮书2021

图1  ESG投资生态体系

目前，全球已有三十多个国家和地区的证券交易机构提出了ESG信息披露要求，以鼓励型披露为主，部分交易所强制披露ESG信息。虽然市场各方对践行ESG投资理念达成共识，但是在评级标准上存在很大不同，不同评级机构所强调和重点考察的方向不同，评级模型中的因子构成也不同，从而导致参照不同ESG标准出具的报告数据不具备可比性等一系列问题。国际可持续发展准则委员会（ISSB）正在做全球统一的披露要求。ESG评价体系的内容包括了企业在经营中需要考虑的多层次多维度的因素，我国企业应尽早开展相关能力建设，以防强制要求发布时不知所措。

图2  ESG评价体系的主要内容

（三）国内ESG相关工作推进情况

近年来，我国对非财务信息披露的要求不断提高，披露对象以上市公司、中央企业为切入点，逐步扩大到金融机构，但是目前我国尚未出台系统性的ESG信息披露规范。中国证监会在2017年对部分上市公司提出了强制性环境信息披露制度，其后2018年修订了《上市公司治理准则》，增加了上市企业在环境保护与社会责任方面的披露内容，鼓励企业积极承担社会责任，确定了ESG信息披露的基本框架。

从2021年开始，我国非财务信息披露政策密集出台。同年6月，中国证监会发布《上市公司年报及半年报格式与内容准则》，要求上市企业在年报及半年报中单设“环境与社会责任”章节，鼓励披露碳减排的措施与成效；8月，中国人民银行印发《金融机构环境信息披露指南》；11月，中国证券业协会发布《证券公司履行社会责任专项评价办法（试行）》。

2022年1月，上交所要求科创50成分公司单独披露社会责任报告或ESG报告，开始试点强制披露。同年2月，生态环境部发布的《企业环境信息依法披露管理办法》正式实施，明确重点排污单位、实施强制性清洁生产审核的企业、符合规定的上市公司和发债企业等应当依法、及时、真实、准确、完整地披露环境信息。4月，中国证监会发布《上市公司投资者关系管理工作指引（2022）》，在投资者关系管理的沟通内容中首次纳入“公司的环境、社会和治理信息（ESG）”；发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，引导公募行业总结ESG投资规律，大力发展绿色金融，积极践行责任投资理念，改善投资活动环境绩效，服务绿色经济发展。

相较发达国家而言，我国ESG相关政策法规的制定出台和评价体系的研究实践还处于起步阶段。一是针对企业社会责任、环境信息披露的内容和指标要求多为指导性意见或准则，并未形成一个系统性、规范性的制度体系。二是缺乏ESG评价指标的系统性研究，对上市公司履行社会责任、绿色发展情况进行单独评价的研究也存在一定局限性。三是现有ESG研究的社会认知度和市场影响力有限，一些研究机构和基金公司开展了相关研究，但均各成一派，评价指标赋权主观性较强，评价本身也缺乏透明度和连续性。四是ESG评价的数据基础较为薄弱，现有研究主要数据来源包括上市公司财报、社会责任报告等公开披露，以及媒体、第三方组织或实地调研获得的数据资料等，指标缺乏科学性和可比性。

二、央企完善ESG工作机制的重要意义

当前，我国正处于转型发展的关键阶段。在国家可持续发展政策引领下，市场对企业ESG表现及信息披露关注度不断提升。经过多年公司制股份制改革，中央企业的许多核心资产已经进入上市公司。截至目前，中央企业共控股境内外上市公司超过440户，其中境内超过350户，成为我国资本市场的重要组成部分。中央企业通过完善ESG工作机制，进一步提高央企控股上市公司质量，对于适应国际资本市场新规则、引领中央企业高质量发展、促进我国经济可持续发展都具有重要意义。

（一）适应国际资本市场新规则

ESG理念和投资原则的迅速传播和应用，关键在于政府间国际组织、非政府间国际组织、公共部门和企业等多元主体共同参与。联合国系统的13家机构或倡议组织（包括UNCTAD、ITC、UNDP、UNEP、WBG、IFC、IMF、UN SSE、UNEP FI、PRI、PSI、PRB、UNGC 等），经济合作与发展组织（OECD）、二十国集团（G20）等重要的国际多边合作组织，都积极推动ESG政策的制定实行，以亚洲开发银行（ADB）为代表的各地区开发银行也纷纷加强对可持续领域的项目投资力度，推动地区可持续发展目标的实现。在各类国际组织、政府监管部门、金融机构和实体企业等共同推动下，ESG逐渐走向标准化、国际化、体系化、全面化，成为了国际资本市场的一种“新规则”。

整体来看，越来越多的政策制定者开始以强制性手段要求企业（特别是上市公司）披露ESG信息，或对ESG信息披露的实质性内容提出要求，ESG已成为影响投资决策的重要参考。在国内资本市场，“双碳”目标的提出对ESG投资起到了巨大的推动作用，ESG内涵高度契合我国经济和资本市场高质量发展要求，也受到国内金融业界的高度关注和广泛认可。截至2021年底，我国存续的“泛ESG”公募基金约200只，总规模突破2600亿元，较2020年末近乎翻倍增长，新发产品数量接近过去5年的总和。中央企业，特别是央企控股上市公司应主动适应资本市场ESG投资趋势，积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引，推动我国ESG体系的建立，对于加快补齐我国企业在产品标准、劳动环境、知识产权、节能减排等方面的短板，促进企业跨国、跨区域的全球性合作具有重要意义。

（二）引领中央企业高质量发展

随着投资者对企业ESG评估趋于主流化，ESG和可持续发展的投资产品规模不断增长，ESG因素对企业发展的影响日益显现。总体来看，开展ESG信息披露对于企业的经营状况、融资环境、股价表现以及可持续发展绩效均可产生积极影响。ESG信息披露情况良好的企业可以建立良好的内外部关系和社会形象，进而实现经济绩效与长期竞争力的提升。同时，ESG信息披露可以为投资者和债权人提供更多的决策信息，更好地评估企业的发展前景与潜在风险，有利于提升股票市值和降低融资成本。

ESG在环境、社会、治理基础上细化各种指标体系，被公司用来规范和监督自身行为，是一种新的价值理念和评价工具，将深刻影响实体经济发展的方向。根据中国上市公司协会统计，2021年A股共有1408家公司披露了独立的社会责任报告或ESG报告,4660家公司在年报中披露了履行社会责任、加强环境保护等相关信息。中央企业，特别是央企控股上市公司的决策层和高管层应当对企业可持续发展和ESG的核心内涵形成一个较为清晰的认识，将其纳入公司战略规划并进行制度化管理，通过ESG信息披露驱动企业不断提升自身可持续发展能力，对于推动中央企业高质量发展具有重要意义。

（三）促进我国经济可持续发展

我国作为全球最大的成长性市场和最被看好的主要投资目的地，在推动全球治理体制和国际规则更加公平、公正、合理，推进联合国可持续发展目标在本地转化落实、构建和平发展新范式方面承担着更重大的责任与使命。在全球共同面临的环境、社会和公司治理挑战面前，我国作为第二大经济体、全球增长的最大贡献者，肩负大国责任，而中央企业理应具备一种使命感，为全球问题提供中国智慧、中国方案，在提升价值创造能力、发挥上市平台功能、优化股东回报、履行社会责任等方面发挥引领示范作用。

随着新发展理念的提出，我国绿色低碳发展顶层政策日渐明晰，客观上要求各经济主体尤其是企业要从源头上遏制不可持续发展的商业行为。把环境、社会、治理责任等来自各利益主体的诉求有机融入的ESG投资和评价体系，可以成为企业贯彻落实新发展理念的重要抓手。中央企业是国有经济的骨干力量，大多集中在关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域，其生产经营活动涉及到整个社会经济活动和人民生活的各个方面。推动央企控股上市公司率先建立完善ESG工作机制、提升ESG绩效，有利于引领我国上市公司和广大企业学习借鉴在环境、社会、治理等方面的最佳实践，提升上市公司治理绩效和促进资本市场健康发展，也有利于强化金融投资机构的社会责任约束，避免投资行为短期化带来的金融风险，提升金融服务实体经济转型的效率和能力，对于保障我国经济健康平稳运行、促进我国经济可持续发展具有重要意义。

三、推行央企ESG评价的几点建议

建立完善的ESG评价体系、管理机制、投资策略是一项系统工程，在目前我国尚未实施ESG强制披露规则的情况下，中央企业特别是央企控股上市公司需要发挥标杆引领作用，在强化社会责任的基础上，加快构建ESG体系，为企业赋能，为国有资产保值增值，为国家高质量发展助力，为全球可持续发展贡献力量。

（一）对标世界一流企业加强ESG管理和信息披露

中央企业，特别是央企控股上市公司，要提高对ESG工作重要性的认识，对标世界一流企业，将ESG理念和要求全面融入企业发展战略、企业生产经营和企业文化，树立负责任的企业形象，提升中国企业的国际影响。从组织架构上，可以在董事会层面设立可持续发展委员会、ESG委员会等专职部门，实现对公司可持续发展的统筹管理。从制度机制上，可以建立完善内控信息披露和信访举报制度，加强利益相关方的监督参与，增强内控治理的规范性。从投资管理上，可以将ESG评价纳入企业股权投资或固定资产投资的定量和定性分析，优化投资对象的选择、权重或资产配置，监测投资组合的总体ESG风险。在发布社会责任报告或可持续发展报告的基础上，有条件的企业要加快建立和完善ESG指标统计和评价考核机制，披露ESG信息，主动接受利益相关者和社会监督。

（二）积极参与构建具有中国特色的ESG评价体系

我国ESG评价体系的建立，需要在借鉴国际主流ESG评价框架的基础上，结合我国国情和发展阶段中不平衡的因素，融入本土化评价指标，建立有中国特色的ESG体系。中央企业，特别是央企控股上市公司，要发挥在信息披露有效性和针对性方面先行示范作用，积极参与构建和完善具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引，推动我国ESG相关政策标准与国际接轨，建立信息更加透明、全面的市场环境。同时，中央企业在开展ESG体系构建的过程中要积极支持本土ESG研究机构，采用和扶持有市场影响力的本土ESG评级机构，增强本土ESG数据的积累和整合能力，打破国际大型专业服务机构垄断ESG评级产业的格局，增强本土ESG评级的权威性和公信力，积极推动我国ESG实践逐渐走向标准化、体系化和本土化。

（三）政府有关部门为企业营造良好ESG外部环境

构建完整的ESG体系，不仅需要企业、行业的配合，也需要外部环境特别是政府配套激励约束机制的支持。监管机构是推行ESG投资的主要推动力，我国ESG信息披露规则正处于细化完善阶段，有关监管机构需要加快为企业扫清实操性规则缺失、披露动机不足、数据整合困难等ESG信息披露障碍。同时，政府有关部门也要对ESG评级高的上市公司在招标、采购、税收减免等方面给予一定的鼓励措施；金融监管部门在IPO、再融资、发行债券等方面增加ESG的辅助条件，对ESG评级高的公司给予优先政策；对于不按照要求披露或披露信息严重虚假的公司加大惩处力度，营造良好的ESG投资发展环境。

参考文献

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7.中国ESG发展白皮书（2021）[R].证券时报,中国资本市场研究院,2021.

注：文中图片来源于网络。